年初率先喊话牛市将至的融通邹曦:明年周期负责牛

今年1月初,上证综指仍在2400点以上徘徊,市场情绪极为悲观。不过,融通基金股权投资总监邹在媒体上发表署名文章《致终将到来的牛市》,明确表示a股市场已经度过了最艰难的时期,经过犹豫和反复,最终将进入牛市。这种超前的预期自然使邹抓住了今年的市场形势,他所管理的金融业的繁荣也取得了显着的成绩。时隔近一年,邹对明年的期货市场有什么看法?记者跟进此事。

赢得长跑的关键在于“走好路”

据银河证券统计,截至12月20日,年末以来,邹管理的金融业的繁荣净值增长了75.97%(同比增长23.25%),在175只普通股票型基金中排名第三。

回顾2018年,金融业的繁荣程度在149只普通股票型基金(甲级)中排名第13位。

如果您延长时间,我们可以看到金融业在过去三年的业绩中实现了63.93%的回报(同期基准业绩增长了16.67%),在131只基金中排名第五。

在评价业绩时,邹认为主要是因为形成了一套完整的投资方法,找到了一种自我一致的投资方式。邹在融通基金工作了18年,也是整个市场上为数不多的工作超过10年的基金经理之一。为了找到这条自洽的道路,邹摸索了十几年。

经过几轮市场变化,邹发现,无论宏观经济和股票市场环境如何变化,引领或顺应产业投资趋势的企业的内含价值都在不断提高,其股票具有绝对的投资价值。

邹总结说,哪些行业呈上升趋势,哪些能提高生活水平、生产效率、社会公平正义的行业呈上升趋势。基于这一基本逻辑,邹建立了一套完整的产业趋势投资方法。

"有很多投资方式。邹解释说:“所谓条条大路通罗马,但重要的是找到一条适合你的路,然后走这条路。”。所谓“打通道路”,就是要在投资体系中实现投资理念、方法、工具箱、能力圈、投资组合管理、交易系统和投资心态的较高水平、完整和自我一致的水平。投资体系应当适合个人的个性、知识结构、成长经历和工作习惯,投资体系的要素应当一致。

邹强调投资要以价值为导向,不要骄傲自满。“他可以放下名利,把时间和精力放在不断提高投资能力和理解水平上,放在追求永远达不到的真理上。不要太关注净值的涨跌,而是每天折磨自己,不管你是否学到了新知识,是否意识到了新的规律。遵循客观规律,做正确的事,结果自然会到来。”今年年初,邹明确指出,牛市即将来临。a股市场也不负众望,表现出明显的结构性机遇,部分股票型基金的平均回报率达到30%。明年a股市场将走向何方?邹判断,a股市场将长期保持缓慢的牛市格局,科技、消费和金融将“缓慢”上升,周期性投资和消费将“牛市”上升。在周期性产品的引导下,市场可能实现长期缓慢牛市的阶段性加速。

邹Xi说,a股市场的缓慢牛市是由于中国经济体制、股票市场体系和资本结构的变化。

邹解释说,首先,经济增长的驱动力已经转向更加渐进和克制的消费升级和技术进步,未来将很难出现强有力的反周期刺激政策,使经济难以进入强劲增长状态,因此市场走势将更加渐进。第二,投融资体系效率提高,市场在资源配置中发挥了更大的作用,奠定了基础

邹解释说,过去两年市场经历了一个宏观脱敏的过程。在去杠杆化和中美贸易摩擦的背景下,市场避开了宏观相关资产,因此科技股和消费类股今年上涨得更好。然而,从今年第四季度到明年上半年甚至全年,市场风格可能会从宏观脱敏转变为顺周期。这种变化在第四季度已经出现,主要是由于宏观数据“367”,这是市场最关心的:通货膨胀压力增加后,消费物价指数超过3%;国内生产总值降至6%后,对经济增长的担忧加剧。中美经贸摩擦缓解,人民币汇率回到7以下。

邹Xi说:“对这一宏观格局的解读决定了市场的走向。”不要太担心滞胀压力。关于“通胀”,猪肉推动的食品价格上涨将抑制货币政策放松的进程。然而,在当前制度下,货币政策没有实质性的宽松条件,“猪通胀”不太可能导致货币政策收紧。关于“停滞”,没有必要太担心。尽管中美经贸摩擦导致制造业持续下滑,但由于周期性滞后因素,房地产投资仍具有弹性。建安投资预计将持续到明年下半年,因此短期内中国经济不存在崩溃的风险,这也是中国经济弹性的体现。正因为如此,中美经贸摩擦将朝着有利的方向发展。尽管这种形式可能会重复,但就分阶段协议的基调而言,已经发生了有利于中国的变化。

回到对a股市场的影响,邹认为,对于a股市场而言,短期内不会出现系统性的市场态势,“补齐不足”的状态还会持续一段时间,但下跌空间极其有限,很有可能呈现缓慢增长的逐渐加速。与此同时,市场结构可能会发生重大变化。“367”数据组合将推动市场风格从过去两年的“宏观脱敏”走向顺周期。

邹给出了一个解释:首先,通货膨胀会限制无风险利率的持续下降趋势,甚至推高利率。预计收入将稳步增长的消费部门的估值将受到抑制。第二,中美关系有所缓和,科技股产业趋势的逻辑需要重构,对自主性和控制性的需求仍然存在很长一段时间,但短期内并不那么迫切,明年可能会逐渐被证伪。与此同时,以热钱为代表的增量基金将推动科技股在2019年强劲反弹,其边际效应将在明年减弱。第三,房地产建设和安装投资继续与基础设施重启对冲重叠,使得明年的投资需求更加稳定;房地产的完成周期已经开始,一些“去大b”消费建材公司在第三季度的表现作为领先指标已经证明了这一点,这将有效地促进消费需求,特别是房地产相关周期的消费需求,明年的增长率可能会加快,预计这将保持稳定的下降力量。

邹Xi总结说,2020年经济稳定的可能性很高,这反映在a股市场上。预计极受抑制的低价值顺周期资产将表现更好,主要体现在具有良好竞争格局的周期性投资和周期性消费领域。

责任编辑:石秀珍SF183